Curva de rendimento forex

Curva de rendimento.

O gráfico mostra as mudanças no rendimento dos instrumentos, dependendo do tempo até a maturidade. Um sistema originalmente desenvolvido nos mercados de títulos agora é amplamente aplicado a vários futuros financeiros. Uma curva inclinada positiva possui taxas de juros mais baixas nos vencimentos mais curtos e maior nos prazos mais longos. Uma curva inclinada negativa possui taxas de juros mais altas nos prazos mais curtos.

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Curva de rendimento.

O que é uma "curva de rendimento"

Uma curva de rendimento é uma linha que traça as taxas de juros, em um ponto fixo, de títulos com qualidade de crédito igual, mas com datas de vencimento diferentes. A curva de rendimentos mais comummente comparada compara a dívida do Tesouro dos EUA de três meses, dois anos, cinco anos e 30 anos. Esta curva de rendimentos é utilizada como referência para outras dívidas no mercado, como taxas de hipoteca ou taxas de empréstimos bancários, e também é usada para prever mudanças na produção e crescimento econômico.

BREAKING Down 'Curva de rendimento'

A forma da curva de rendimentos dá uma idéia das mudanças nas taxas de juros futuras e da atividade econômica. Existem três tipos principais de formas da curva de rendimento: normal, invertida e plana (ou humped). Uma curva de rendimento normal é aquela em que títulos de prazo de vencimento mais longos têm maior rendimento em relação aos títulos de curto prazo devido aos riscos associados ao tempo. Uma curva de rendimento invertida é aquela em que os rendimentos a curto prazo são superiores aos rendimentos a mais longo prazo, o que pode ser um sinal da próxima recessão. Em uma curva de rendimento plana ou humped, os rendimentos de curto e longo prazo são muito próximos uns dos outros, o que também é um preditor de uma transição econômica.

Curva de rendimento normal.

Uma curva de rendimento normal ou inclinada indica que rendimentos em títulos de longo prazo podem continuar a aumentar, respondendo a períodos de expansão econômica. Quando os investidores esperam que os rendimentos das obrigações de prazo mais longo se tornem ainda maiores no futuro, muitos colocariam temporariamente seus fundos em títulos de curto prazo, na esperança de comprar títulos de longo prazo mais tarde para maiores rendimentos. Em um ambiente de taxa de juros crescente, é arriscado ter investimentos ligados em títulos de longo prazo quando seu valor ainda não recuou como resultado de maiores rendimentos ao longo do tempo. A crescente demanda temporária de títulos de curto prazo reduz seus rendimentos ainda mais baixos, colocando em movimento uma curva de rendimento normal mais inclinada para cima.

Curva de rendimento invertida.

Uma curva de rendimento invertida ou inclinada sugere rendimentos em títulos de longo prazo podem continuar a cair, correspondendo a períodos de recessão econômica. Quando os investidores esperam que os rendimentos das obrigações de prazo mais longo se tornem ainda mais baixos no futuro, muitos comprarão títulos de prazo mais longo para bloquear os rendimentos antes que diminuam. O aumento da demanda por títulos de longo prazo e a falta de demanda de títulos de curto prazo levam a preços mais altos, mas menores rendimentos em títulos de prazo mais longo e preços mais baixos, mas maiores rendimentos em títulos de curto prazo, curva de rendimento inclinada.

Curva de rendimento plano.

Uma curva de rendimento fixa pode surgir da curva de rendimento normal ou invertida, dependendo da mudança das condições econômicas. Quando a economia está passando da expansão para um desenvolvimento mais lento e até mesmo recessiva, os rendimentos em títulos de longo prazo tendem a diminuir e os rendimentos em títulos de curto prazo provavelmente aumentam, investindo uma curva de rendimento normal em uma curva de rendimento fixa. Quando a economia está passando de recessão para recuperação e expansão potencial, os rendimentos em títulos de prazo de vencimento mais longos deverão aumentar e os rendimentos em títulos de curto prazo certamente diminuirão, inclinando uma curva de rendimento invertida em direção a uma curva de rendimento fixa.

Curva de rendimento e # 8211; O que é uma curva de rendimento?

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O que é uma curva de rendimento?

Definição de Curva de Rendimento: É uma ligação gráfica entre a taxa de juros, o custo e o empréstimo e o prazo de vencimento do passivo para um mutuário prestado em uma moeda. Geralmente, vários comerciantes seguem a taxa de juros do dólar norte-americano a pagar nos títulos do Tesouro dos EUA para diferentes vencimentos. Comumente, os dados que são apresentados sob a forma de gráfico são feitos para produzir "curva de rendimento". Os analistas se concentram principalmente nas alterações na forma do arco com o tempo e geralmente se referem aos contornos nos dados como a estrutura da taxa de interesse. As curvas de rendimento podem ser feitas para outros tipos de dívida para ver as tendências de custos no mercado e para adquirir vários outros indicadores da condição econômica recente. As curvas de rendimento são, geralmente, uma inclinação ascendente, como maior será a maturidade; o rendimento será maior com um achatamento do arco à medida que um começa a se mover para o alto nível de maturidade.

Forex e Curva de Rendimento: Compreendendo Taxas de Juros.

Quer se trate de um comerciante técnico ou fundamental, há pouco desentendimento de que os preços do forex dependem fortemente dos diferenciais das taxas de juros entre as moedas. Estamos mais acostumados a medir esse diferencial em termos da taxa básica do banco central. Embora outros fatores, como a liquidez do mecanismo de transmissão, a capitalização e a rentabilidade do setor bancário, bem como a abertura do sistema financeiro desempenham um papel importante na determinação da relevância das taxas de juros em relação às cotações de Forex, a maioria dos Quando consideramos a taxa do banco central como a referência para o desempenho futuro de uma moeda. No entanto, a taxa de juros do banco central em geral determina apenas a taxa overnight no mercado monetário, enquanto sabemos que para a maioria de nós, os investidores individuais, bem como as empresas, as transações overnight são raras. Então, como as decisões das taxas de juros dos bancos centrais são transmitidas para a economia em geral? Como a taxa principal de um banco central influencia o empréstimo de 3 anos de uma empresa ou o contrato de hipoteca de 30 anos de um cidadão comum?

É claro que precisamos de uma melhor compreensão da estrutura do termo das taxas de juros para entender como as taxas de juros determinam a atividade econômica em grande escala. Uma vez que esta relação é melhor definida na curva de rendimentos, neste artigo, examinaremos em detalhes, e as várias teorias que definem o que leva os investidores a favorecer ou desfavorecer uma maturidade particular na escala. Nas seções a seguir, cada uma das várias teorias de taxas de juros será discutida em seus próprios artigos também.

Definição da taxa de juros.

As taxas de juros são definidas como simplesmente como o custo do empréstimo. Ao definir um contrato de interesse, usamos dois conceitos para explicar seus termos. Um é a taxa, o outro é o prazo de vencimento do pagamento. Destes dois, a taxa é o pagamento que deve ser feito ao credor em intervalos regulares, e a maturidade é o momento em que a soma emprestada deve ser devolvida ao credor.

Qual é a curva de rendimentos?

A curva de rendimento é o termo usado para descrever a estrutura da taxa de vencimento e taxa de juros de uma transação de empréstimos, geralmente a do papel do governo, em uma determinada moeda. Ele é criado ao traçar as taxas de juros disponíveis contra os vários prazos em que o empréstimo é possível e, em seguida, combinando os valores com uma linha, que se assemelham a uma curva. A relevância da curva de rendimentos para a atividade econômica não pode ser exagerada. Uma vez que os títulos do governo são considerados ativos seguros com liquidez máxima na maioria das circunstâncias, todos os outros tipos de transações de empréstimos e o risco envolvido neles são avaliados e avaliados de acordo com a curva de rendimento dos títulos públicos. Então, se você possui uma empresa e gostaria de receber crédito em um determinado prazo de vencimento para expansão, o credor desejará conhecer a taxa de juros da segurança do governo na mesma maturidade mesmo antes de saber algo sobre sua empresa e sempre cobrará você uma taxa acima do que poderia receber de investir papel do governo. Uma vez que investir no papel do governo não envolvesse praticamente nenhum risco, o mutuário exigiria um prêmio para assumir o risco adicional.

A curva de rendimentos é um dos melhores indicadores das condições econômicas atuais, conforme percebido pelo mercado de títulos. É crucial para o preço de muitos derivados financeiros, bem como o crédito ao consumidor e as taxas de cobrança para os mutuários comuns; como tal, qualquer análise de uma economia nacional incorporará os dados da curva de rendimento para chegar a conclusões mais sólidas e confiáveis.

Qual é o significado da curva de rendimentos para os comerciantes de forex?

As taxas de juros de referência dos títulos de 2 anos, por exemplo, nos fornecem algumas dicas sobre a credibilidade das políticas do banco central como percebidas pelo mercado, através da inflação esperada no futuro. A curva de rendimento (ou estrutura de termo) também é um indicador confiável de ciclos econômicos. Antes das recessões econômicas, é revertida, ou seja, os prazos de curto prazo sofrem maior interesse do que o prazo mais longo, sugerindo taxas reduzidas do banco central (bem como outras coisas, dependendo de como você as interpreta. Compreender o termo estrutura nos permite prever taxas futuras com maior precisão e confiança, um objetivo crucial para qualquer comerciante devido à importância desse conceito para a maioria dos comerciantes.

Antes de continuar, vamos ver uma série de padrões de curva de rendimento:

Curva de rendimento inclinado para cima.

As encostas ascendentes estão associadas à inflação futura (valorização da moeda, rendimentos crescentes, crescimento), enquanto as declive estão relacionadas à depreciação e à contração econômica. A curva de rendimento plana pode ser um sinal de que a curva de rendimento está se transformando em outro tipo (inclinação ascendente para baixo e vice-versa), ou um período prolongado em que as condições presentes serão mantidas (como inflação, rendimentos e crescimento) . O mercado cambial reage a uma curva plana em uma moeda com base em desenvolvimentos em outras economias. A curva de rendimentos humped é um sinal de que algum período de incerteza, volatilidade ou mudanças rápidas podem estar em ordem. A curva de rendimento plana é frequentemente encontrada onde o mercado está esperando taxas para reverter a direção após um curto período de tempo.

Uma vez que as tendências da moeda dependem fortemente das percepções sobre as taxas futuras, bem como os diferenciais de rendimento presentes entre as nações, a comparação das curvas de rendimento de duas nações nos dará uma idéia melhor sobre a atratividade de uma determinada moeda para um perfil particular dos investidores. Muitos fundos de hedge, por exemplo, estão ativos no curto prazo da curva de rendimentos e também comercializam o mercado forex local, pelo que seu comportamento tenderá a refletir diferenciais no mercado de curto prazo. Outros, como os fundos de investimento, tendem a procurar segurança sobre o risco em circunstâncias usuais, e seus fundos desalavancados tendem a ser concentrados um pouco mais para o direito da curva de rendimentos (para vencimentos mais longos).

Outras observações para ajudar a entender as teorias da taxa de juros.

Além da forma da curva de rendimento, existem três observações críticas que nos ajudarão a entender as teorias da taxa de juros a serem discutidas abaixo.

Taxas de diferentes vencimentos se movem juntas: sabemos que as taxas de juros em contratos de três meses, um ano e dois anos geralmente se movem, e não de forma independente. Quando as taxas baixas são baixas, a curva inclina-se para cima e, quando elas são longas, a inclinação da curva é descendente: a maioria de nós está familiarizado com esse fato e, muitas vezes, apontamos para maiores expectativas de taxas de juros após um período de estímulo, e uma política monetária adaptável, por exemplo. Por outro lado, antecipamos um período de taxas mais baixas no futuro, após as taxas permanecerem altas por um período. Em outras palavras, uma curva de rendimento com altas taxas de curto prazo estará inclinada para baixo, abruptamente, na maioria dos casos. As curvas de rendimento inclinam-se para cima na maioria dos casos.

Uma vez que os comerciantes estão conscientes da importância das taxas de juros na determinação das tendências cambiais, deve ser óbvio que entender a curva de rendimentos e o que isso significa pode ser muito útil nas decisões de negociação. Nós iremos lidar com cada teoria da taxa de juros em detalhes em seu próprio artigo, mas antes de ir mais longe, vamos examiná-los em uma visão geral para manter contato com o quadro geral.

Pure Expectations Theory (PET)

A teoria da pura expectativa é a mais simples e fácil de entender das teorias da taxa de juros, e também é a mais intuitiva para os comerciantes. Simplesmente assume que, qualitativamente, não há diferença entre um contrato de taxa de juros de vencimento de três meses e um com prazo de três anos. Tudo o que importa é a taxa de juros esperada ao longo do prazo de vencimento, conforme percebido pelos participantes do mercado com base em taxas de juros reais e previstas. Em termos matemáticos, o rendimento de um contrato de taxa de juros de longo prazo será a média geométrica de rendimentos em contratos de curto prazo, somando o prazo de vencimento do contrato de longo prazo.

Em suma, os rendimentos a mais longo prazo são meramente uma projeção de taxas de curto prazo para o futuro, sem quaisquer propriedades específicas que estabeleçam taxas de longo prazo, além de curto prazo, em relação ao risco ou à previsibilidade. As hipóteses de hoje dos participantes do mercado são preditores perfeitos de taxas futuras, portanto, não há necessidade de nenhum prémio ao comprar ou vender títulos de dívida em vencimentos mais longos. Leia mais sobre a teoria das expectativas puras.

Teoria da preferência de liquidez (LPT)

A teoria das expectativas puras tem uma clara deficiência na qual os participantes do mercado nem sempre estão certos sobre o futuro. Além disso, a média geométrica dos rendimentos de curto prazo em toda a estrutura do termo raramente é um indicador perfeito das taxas futuras a longo prazo. Muitas vezes, observamos que os rendimentos a mais longo prazo incorporam um prémio sobre a média geométrica, denominado prémio de liquidez, que é o tema da teoria das preferências de liquidez na maior parte.

Em termos matemáticos, o LPT difere no cálculo da curva de rendimento apenas em relação a um componente de risco de risco adicional (rp) adicionado à taxa esperada da teoria das expectativas puras. Leia mais sobre a teoria das preferências de liquidez.

Teoria da segmentação do mercado (MST)

Esta teoria leva o LPT e o leva um pouco mais longe do PET ao afirmar que os contratos de taxa de juros em toda a estrutura do termo não são substituíveis. A dinâmica que cria o equilíbrio da taxa de juros para cada termo de maturidade nasce de fatores independentes e, como tal, o PET é inválido. Um investidor que decide comprar um vínculo, seja público ou privado, não considera o paradigma de curto prazo / longo prazo apenas como uma questão de conveniência, mas como um fator fundamental que influencia a estratégia de investimento, necessidades de liquidez e, claro, oferta e demanda .

Esta abordagem do termo estrutura pode explicar a natureza inclinada da curva de rendimentos. Mas, uma vez que assume que as estruturas de termo dependem de independentes, não explica por que as taxas em diferentes maturidades se movem simultaneamente, embora com frequência em quantidades diferentes. Leia mais sobre a teoria da segmentação do mercado.

Teoria Habitat Preferida (PHT)

Finalmente, a teoria do habitat preferida tenta resolver as falhas do MST ao afirmar que os investidores têm um habitat preferido para seus investimentos. Embora as expectativas das taxas de juros determinem a estrutura da taxa de maturidade em um nível básico, os investidores exigem um prêmio mais alto, na maioria dos casos, para uma dívida de vencimento mais longo, devido ao seu habitat preferido no lado esquerdo da curva de rendimentos (ou seja, termo curto). Assim, embora as expectativas de taxa de juros tenham um papel importante na determinação da forma da curva de rendimento (e como tal, os termos de maturidade são substituíveis em uma extensão), existe também um poderoso componente não substituível que determina o termo estrutura.

O PHT é geralmente considerado como o mais realista entre os quatro. Leia mais sobre a teoria do habitat preferencial.

O comerciante obterá o maior benefício dessa discussão se ele se acostumar com os dois conceitos de habitat preferido e risco premium. Especialmente o último será encontrado frequentemente em discussões financeiras, e é dever de qualquer comerciante fazer dele parte de sua vida.

Nas seções a seguir, discutiremos cada uma das teorias em maior detalhe.

Declaração de risco: a negociação de câmbio na margem possui um alto nível de risco e pode não ser adequada para todos os investidores. Existe a possibilidade de perder mais do que o seu depósito inicial. O alto grau de alavancagem pode funcionar contra você, bem como para você.

Usando curvas de rendimento como guia para taxas de FX.

Em um artigo anterior, analisamos como as taxas de juros afetam as taxas fx. Se você não está familiarizado com esse conceito, primeiro você deve analisar esse artigo antes de ler. Este artigo analisa a forma como a curva de rendimentos pode ser usada para prever as tendências das taxas de juros futuras.

O que é uma curva de rendimento?

Cada país possui uma curva de rendimento separada que é derivada observando o rendimento / taxa de juros dos títulos do governo que são idênticos, exceto por sua data de vencimento. Por exemplo, alguns títulos do governo têm uma data de vencimento de 3 meses e alguns têm uma data de vencimento de 30 anos e todos pagam taxas diferentes.

Pegue o exemplo mostrado na tabela abaixo, que são as taxas reais de obrigações dos EUA para títulos de diferentes vencimentos, tomadas em 11 de abril de 2011. Como você pode ver pelo gráfico, a obrigação de 30 anos está caindo 4,48% enquanto a bonificação de 1 mês está ceder 0,03%.

A partir desses dados, uma curva de rendimento pode ser construída como mostrado no gráfico abaixo. A curva de rendimento pode ser pensada como a expectativa combinada dos participantes do mercado quanto à direção das taxas de juros ao longo do tempo. Por exemplo, espera-se que as taxas de juros permaneçam baixas nos EUA pelo menos nos próximos 5 anos, uma vez que os EUA cobre a recessão, a crise financeira global e uma dívida externa incapacitante.

Como se pode usar a curva de rendimento para prever taxas de FX?

Como você sabe, o câmbio é negociado em pares de moedas, então, olhar para uma curva de rendimento de um país em isolamento não é particularmente útil. O que é informativo é comparando a curva de rendimentos da inclinação de dois países como um guia para como o diferencial da taxa de juros pode mudar ao longo do tempo. Lembre-se, os diferenciais das taxas de juros efetuam taxas de câmbio, já que os investidores tendem a preferir manter moedas que oferecem taxas de juros mais elevadas do que as que oferecem taxas de juros mais baixas. É importante olhar para a inclinação e não o valor absoluto das taxas, já que o mercado já foi considerado no diferencial de taxa de juros atual na taxa de câmbio atual para o AUD / USD.

Como você pode ver, para o próximo ano, a inclinação da curva de rendimento australiana é muito mais acentuada do que a U. S. O que esperamos encontrar é uma apreciação contínua do AUD / USD por causa disso. À medida que a economia dos Estados Unidos se recupera nos anos 2 e 3, a inclinação da curva de rendimentos dos EUA torna-se muito mais acentuada do que a australiana. Isso causará uma depreciação do AUD / USD à medida que a economia dos EUA crescer e o dinheiro flui para o dólar, à medida que as taxas de juros nesse país se recuperam.

As curvas de rendimento são atualizadas todos os dias e fornecem o melhor guia fundamental sobre como um par de moedas cruzadas pode se mover no curto a médio prazo.

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Deslocamento paralelo na curva de rendimento.

Deslocamento paralelo na Curva de rendimento explicada pelos especialistas em negociação de Forex profissionais, o time de negociação "ForexSQ" FX.

Deslocamento paralelo na curva de rendimento.

Quando você ouve investidores profissionais, economistas, banqueiros ou outros especialistas financeiros falam sobre a curva de rendimentos, estão se referindo à relação entre taxas de juros de curto prazo, taxas de juros intermediárias e taxas de juros de longo prazo; relacionamentos que subjazem, direta ou indiretamente, tudo a partir do preço que você paga para obter uma hipoteca em uma casa ao preço de uma barra de chocolate na mercearia devido a mudanças nos custos de capital para a empresa que a fabricou.

Sob condições econômicas e de mercado normais, as taxas de juros de curto prazo são as menores porque há menor risco de inflação incorporado, enquanto as taxas de juros de longo prazo são as mais elevadas. (Em circunstâncias raras, muitas vezes tendo a ver com as expectativas dos investidores de uma recessão ou depressão iminente, as taxas de longo prazo podem cair abaixo das taxas de curto prazo em um fenômeno conhecido como curva de rendimento invertido # 8221, mas isso é outro artigo para outro dia.)

Definição de uma mudança paralela na curva de rendimento.

Uma chamada mudança paralela na curva de rendimentos é a quando as taxas de juros em todos os vencimentos de renda fixa & # 8211; curto prazo, intermediário e longo prazo, aumenta ou diminui pelo mesmo número de pontos base. Por exemplo, se as obrigações de 1 ano, 5 anos, 8 anos, 10 anos, 15 anos, 20 anos e 30 anos aumentaram 1,50%, ou 150 pontos base, em relação ao nível anterior, isto seria uma mudança paralela na curva de rendimentos porque a curva em si não mudou, em vez disso, todos os pontos de dados movidos para a direita do gráfico, mantendo sua inclinação e forma anteriores.

Quando a curva de rendimento é inclinada para cima, que é a maior parte do tempo, as mudanças paralelas são as mais comuns.

Por que o risco de curar questões de risco.

Os investidores que têm muitos ativos absolutos ou relativos estacionados em títulos de renda fixa negociáveis, como títulos do Tesouro, títulos corporativos e títulos municipais isentos de impostos, têm que lidar com múltiplos tipos de riscos únicos dos três tipos de riscos de investimento inerente às ações.

O risco da curva de rendimento, mais comumente conhecido como risco de taxa de juros, é o perigo de que as mudanças na curva de rendimentos podem fazer com que os preços dos títulos flutuem substancialmente, podem significar perdas enormes ou anos gastos em posições subaquáticas, se não forem cuidadosamente gerenciados. O último pode ser bom em certas situações, como uma companhia de seguros envolvida em uma técnica conhecida como correspondência de ativos / passivos onde os prazos de títulos são organizados para se alinhar com o momento das saídas esperadas. Para outros, pode significar um desastre. Isto é especialmente verdadeiro para hedge funds, fundos negociados em bolsa ou contas privadas que usam alavancagem para retornos de renda fixa de suco.

Como proteger contra uma mudança paralela significativa e repentina na curva de rendimento.

Para os investidores que compram títulos e os mantêm até o vencimento, as mudanças na curva de rendimentos, paralelas ou não, são realmente significativas em qualquer sentido prático, pois não terão efeito sobre o fluxo de caixa final, impostos e ganhos de capital realizados ou perdas experimentadas. Para os investidores que possam liquidar suas posições antes do vencimento, a melhor maneira de se proteger contra grandes mudanças nas taxas de juros é reduzir a duração dos títulos, pois as datas de maturidade mais próximas atuam como um centro de gravidade, atenuando a volatilidade.

A melhor maneira de aproveitar uma boa probabilidade de retornos ponderados, ajustados ao risco e cair na primeira categoria é usar uma técnica chamada escada. É uma das três práticas de títulos gerais que podem fazer uma grande diferença em seu perfil de risco geral porque você acaba construindo uma coleção de valores mobiliários que desfrutam de maior rendimento agregado, com menor duração, dando o melhor dos dois mundos . É preciso tempo para retirar, mas como parte de um portfólio disciplinado e inteligentemente estruturado, não há substituto. Em qualquer momento, você está matriculando-se lá, então a capital desse país se você precisar. Caso contrário, você pode jogá-lo para uma maturidade distante, capturando os rendimentos (normalmente) maiores nas explorações de longo prazo.

Saiba mais sobre o investimento em obrigações.

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